左江科技(300799.SZ)今日巨量換手，截至午間收盤，報154.20元，漲幅8.50%，換手率63.27%，成交額15.41億元。左江科技此前已連續(xù)17個交易日一字漲停。

10月29日，左江科技登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，公開發(fā)行股票1700萬股，發(fā)行價格為21.48元/股，募集資金總額為3.65億元，扣除本次發(fā)行的發(fā)行費用后，募集資金凈額為3.19億元，分別用于新一代網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)研制項目、研發(fā)中心與實驗中心建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。左江科技上市保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

左江科技最終募集資金較之前計劃募集資金縮水2.44億元。根據(jù)2019年8月14日報送的招股書，公司計劃募集資金5.63億元。

左江科技上市發(fā)行費用為4600.73萬元，中信證券獲得承銷及保薦費3018.87萬元，立信會計師事務(wù)所獲得會計師費，北京德恒律師事務(wù)所獲得律師費429.25萬元。

2014年至2019年1-6月，左江科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2526.68萬元、4585.90萬元、6863.26萬元、1.26億元、1.34億元，7004.27萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為708.89萬元、1623.96萬元、1763.75萬元、4837.47萬元、6448.29萬元、1800.98萬元。

左江科技前后發(fā)布的兩版招股書2016年歸母凈利潤對不上。

2019年8月14日報送的招股書顯示，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤為2300.75萬元。

2014年至2019年1-6月，左江科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1761.10萬元、1302.16萬元、-1670.86萬元、626.02萬元、3413.46萬元、-1467.40萬元，其中，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4778.73萬元、3420.55萬元、3954.40萬元、6680.25萬元、1.24億元、4659.27萬元。

2015年、2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于當(dāng)期凈利潤。

報告期內(nèi)，左江科技毛利率上上下下如坐“過山車”。2014年至2019年1-6月，左江科技毛利率分別為64.27%、72.27%、68.26%、64.54%、73.23%、75.35%、，其中，信息安全產(chǎn)品毛利率分別為78.21%、75.28%、71.44%、75.28%、74.24%、75.35%。

2014年至2019年1-6月，左江科技負(fù)債總額為3720.82萬元、3952.83萬元、5025.60萬元、5885.35萬元、6331.48萬元、5929.24萬元。

大眾證券報在報道中質(zhì)疑公司業(yè)績?nèi)壳拔宕罂蛻糁?，供?yīng)商集中度也較高。上市招股書顯示，2016年至2018年，以及今年上半年，左江科技前五大客戶營收占公司全部營收的比例均超過99%，2016年甚至達(dá)到100%，今年上半年也高達(dá)99.95%，2017年、2018年則在99.40%左右。左江科技2016年來至今年上半年，公司的營收、利潤對少數(shù)客戶存在重大依賴，基本靠4-5家豁免披露客戶支撐。

報道稱，報告期內(nèi)左江科技向前五大供應(yīng)商采購的金額占采購總額比例達(dá)到68%-80%。今年上半年，左江科技向前五大家供應(yīng)商合計采購了1281.92萬元，該公司采購總額比例高達(dá)80.21%。而2016年至2018年，左江科技向全五大供應(yīng)商采購金額占采購總額的比例也均在68%-72%區(qū)間。

時代周報也在報道中指出，左江科技的銷售收入高度依賴豁免披露客戶。除了豁免披露客戶外，左江科技的前五大客戶名單中僅剩兩家企業(yè)，北京萬象新元環(huán)保工程技術(shù)有限公司在2017年1-6月才剛剛出現(xiàn)在五大客戶名單中，銷售收入占公司總營業(yè)收入的比例僅為0.63%，而同期北京市公安局營業(yè)收入占比更加少得可憐，僅占0.03%。

報道援引廣州一位券商分析師觀點稱：“左江科技對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例很高，如果部分客戶降低對公司產(chǎn)品的采購額度，公司的營業(yè)收入增長將受到較大不利影響;同時，客戶集中度過高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。此外，軍品訂單不均勻、產(chǎn)品驗收周期波動性的特點可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大波動。”

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